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商业零售:永辉调整组织架构 关注成长逻辑清晰发表于: 2019-07-20 23:36

  投资要点上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.58%,跑输沪深300指数0.3个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌28.73%,跑输沪深300指数7.67个百分点。子板块方面,超市指数上涨0.89%,连锁指数下跌0.21%,百货指数▽•●◆上涨0.87%,贸易指数◆◁•上涨0.81%。相对于本周沪深300上涨0.28%,中小板指涨幅0.80%而言,商贸零售板块整体表现较优。涨幅排名前五名为ST成城、快乐购300413股吧)、吉峰农机300022股吧)、中成股份000151股吧)、天音控股000829股吧),分别上涨12.73%,9.17%,6.65%,6.65%,6.□◁35%。跌幅排名前五位分别为汇鸿集团600981股吧)、弘业股份600128股吧)、海泰发展600082股吧)、新华百货600785股吧)、寒山集○▲★▽…◇-•■□团,分别下跌12.47%、10.26%、9.63%、6.17%、5.83%.本周重点推荐公司:苏宁易购:公司家电◆■零售已形成宽阔护城河,全渠道多业态精耕智慧零售生态圈,开启规△▪▲□△模发展新篇章,维持“买入”评级。

  苏宁经营基本面向好,市场份额有望进一步提升,当前处于历史估值底部,存在较大的估值修复空间。苏宁全渠道多业态经营模式规模效应逐步凸显:

  (1)线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推★-●=•▽进网络布局,全方位把握各层级市场的消费机会;线下盈利能力回升,预计同店收入将保持稳健增长,为公司提供充足而稳定的收入来源。(2)线上将强化传▪•★统带电产品优势,加大开放平台商家引进力度,借助阿里资源优势,把握社交★△◁◁▽▼流量红利,预计线上仍将保持中高☆△◆▲■速增长,未来平台收入将进一步提升。(3)持续输出供应链服务能力,丰富仓储物流资源,推动社会化物流收入放量增长。苏宁金融持续聚焦核心业务,精耕生态圈金融需求;战略募集资金已到位,为业务发展提供有力支持。预计公司2018-2020年实现营业收入2460.70/3123.27/3826.38亿元,实现归母净利润77.18/19.72/31.91亿元。

  新宝股份:三季度业绩靓丽,公司盈利能力稳健提升,看好公司的业绩增长和长期投资价值,维持“买入”评级。公司发展思路清晰:外销业务基础深厚,随着品类的调整稳健增长;国内发展自有品牌,避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道,逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销:1)外销以ODM为主,公司在出口市场占比较高,能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时,公司推出家居/个人护理新产品,有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2)内销业务多半为自有品牌,少部分为贴牌加工,目前东菱销量已经平稳较快增长,预计2018-20年同比增速23%/21%/20%;摩飞品牌2017年在网◇•■★▼络曝光度较高,2017年翻番式增长,预计在18年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响,公司的业绩承压,预计三季度将稳步向好。预计2018-20年公司营业收入分别为90.57/102.64/115.45亿元,同比增速为10.15%/13.32%/12.49%。预计公司2018-20年分别▲●…△实现净利润5.09/6.39/8.21亿元。

  家家▲=○▼悦:供应链优势渐显,拓展西部区域步入加速扩张期,维持“买入”评级。公司的历史估值中枢在31倍左右,对标国内超市龙头企业永辉、红旗连锁002697股吧)等2018年PE(wind一致性预测)约在30-35倍之间。考虑山东省内超市企业集中度将进一步提高,市场空间较大,且公司作为山东省超市龙头企业,供应链优势逐渐凸显,且目前步入区域广度、深度布局同步拓展的阶段,未来市占率有望进一步提高,业绩增长的确定性较高,故而我们认为家家悦的合理估值区间在30XPE-35XPE。预计2018-2020年公司实现营收约126.9/147.1/168.8亿元,同比增长12%/15.9%/14.8%。实现净利润约4.1/5.0/5.8亿元,同比增长30.2%/22.8%/16.5%。摊薄每股收益0.86/1.06/1.24元。当前市值对应2018-2020年PE约为25/20/17倍。考虑公司强劲的内生增长动力以及外部市场空间,分别给予2018年31XPE,维持“买入◆▼”•☆■▲评级。

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